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2017年以来新高!资金持续流入全球债市,机构分析师激辩泡沫

2019-11-13 13:44:57 点击数:3866

一段时间以来,随着各种经济不确定性的增加和包括美联储在内的全球央行的集体转移,全球债券市场继续获得资金净流入,这导致人们对全球债券市场是否存在泡沫越来越担忧。

债务资本流入总额达到2017年以来的新高

根据资本流动监测机构epfr的最新数据,截至9月4日这一周,全球债券基金的资本流入在过去六周内第五次超过21亿美元。今年迄今为止,epfr追踪的所有债务基础流入超过4500亿美元,为2017年以来的最高水平。

从债券类型来看,通胀保值债券基金的流入持续了自2018年初以来的最长时间。抵押贷款支持债券基金和市政债券基金也连续35周吸引资本流入。随着风险偏好的减弱,高收益债券基金出现了资本外流。

从国家角度来看,美国债券基金吸引了大部分资金。这些基金主要青睐中长期混合基金和长期政府债务基金,后者的资金流入已达到6月初以来的最高水平。

流入亚太债务基础的资金也攀升至21周高点。与此同时,在欧洲央行9月12日的利率会议之前,欧洲债务基础也连续第25周收到资本流入。投资者对欧元区国家级风险再次表现出兴趣,意大利和瑞典债市的资金流入分别创下6周和28周新高。

日本的债务基础创下自2017年第一周以来的最大单周资本流入。国内投资者主导了资本流动,而海外投资者也非常活跃。外币计价的资本流动已连续17周录得净流入,过去25周中有24周为净流入。

新兴市场债务股也继续获得资本流入,这是截至9月4日的过去13周内的第10次,但规模仅为2100万美元。大部分资金流向主权基金,而新兴市场企业债券基金的赎回达到了2018年第二季度末以来的最高水平。

全球债券市场有泡沫吗?

债券市场在所有主要资产变动中的“脱颖而出”导致人们越来越担心债券市场是否存在泡沫。然而,在最近接受调查的资产管理机构的大多数分析师看来,全球债券市场不存在泡沫,崩溃的风险也不太可能。

贝莱德稳健营收业务的全球首席投资官里克·里德(Rick rieder)表示,全球债券市场不存在泡沫。由于人口结构以及对养老基金和保险公司收入的不断增长的需求,债券的需求远远超过了供给,导致破坏性崩溃的可能性极小。他建议投资者继续持有任何有收益的债券,因为目前市场没有出售债券的动机。

道琼斯全球全球首席投资官里克·拉克尔(Rick Laquere)也表示,“债券市场不存在泡沫,负收益率的飙升也不是一个新兴泡沫”,但他也承认“负收益率债券不是一个有吸引力的长期投资机会。至于债券市场是否会出现破坏性崩溃,他指出,在引发债券市场崩溃之前,实际经济增长率和通胀前景需要大幅改善,“但我们看不到任何催化剂”。

摩根大通首席投资官兼全球整合主管鲍勃·米歇尔(Bob michele)也认为,债券市场不存在泡沫,各国央行正在准备新政策,以应对通胀预期的大幅下降。“债券市场不太可能破坏性崩溃。即便如此,各国央行也会积极回应支持债券价格。”然而,米勒建议投资者提高所持债券的信用质量,主要关注收益率为正的投资级债券,因为它们有更大的资本增值机会。

然而,也有一些分析师对债券市场的未来感到悲观。

amundi副首席投资官文森特莫蒂尔(Vincent mortier)表示,债券市场确实被高估,这可以被视为泡沫,负回报从长期来看是不可持续的。撞车是肯定会发生的,但是时机很难预测。不断恶化的全球经济形势和更高的政治风险将要求各国央行采取更多行动,这将推迟债券市场进行剧烈调整的时间。

太平洋投资管理公司首席投资官Dan ivascyn也持类似观点。他表示,目前债券市场的泡沫“不是传统意义上的价格被投资者的热情和羊群效应推高的那种类型”,但优质债券稀缺,各国央行正在通过债券购买计划强化这一趋势。债券市场确实存在破坏性崩溃的可能性。在债券收益率处于创纪录低点之际,政策范式的变化和增长的复苏可能会导致当前水平的大幅抛售。"

伊万辛补充道,尽管许多固定收益投资者最关心的是资本保值和防止下跌,但在大多数债券收益率为负的市场中,债券市场的长期投资价值并不高。

这是真的。本周,市场的风险偏好有所改善。美国10年期国债收益率连续三天上涨。美国10年期国债收益率周三在纽约早盘触及1.752%的五周高点。周三,德国30年期国债收益率一个多月来首次出现正增长。德国10年期债券收益率收于-0.572%,创下一个月新高。

太平洋资产管理公司最近开始减持政府债券。原因之一是担心贸易形势会引发债券的大规模抛售。他们更担心的是央行对非常规政策的热情。“我们认为,现在宣布通胀已经死亡还为时过早,未来我们可能仍会看到更多非常规政策。”伊凡·辛说。

基于此,太平洋资产管理公司减持的政府债券大多是欧元区债券。他们还减少了对美国国债市场的敞口,但规模较小。伊万辛还表示,他更喜欢美国市场,因为随着全球投资者涌向安全资产,美国市场仍有更多反弹空间。

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